Conocimos cifras que dan cuenta de un semestre de caída continua en la economía, el IPC a su vez anotó nuevamente un valor negativo. Por otra parte, los indicadores bursátiles al moverse por expectativas, se anticipan a lo que ocurrirá en la economía según “apuestan” los agentes ¿Están anticipando acaso una recuperación económica si tenemos un IPSA que ha crecido en torno al 30% durante el año? Si las cifras de la economía real, indican que la demanda agregada ha perdido fuerza ¿Cómo explicamos que el mercado bursátil suba con tanta fuerza?
La respuesta creo, no se puede dar por el lado de los fundamentos de la actividad económica, que estarían internalizando los agentes; sería contradictorio. La respuesta más bien tiene que ver con la fuerza de los flujos que producen los reacomodos de cartera, la teoría del portafolio como dirían los expertos. Los flujos provienen tanto del ingreso de inversión extranjera de portafolio, como de diversificación nacional, atraídos por la fortaleza macroeconómica relativa de Chile entre los emergentes, con un riesgo país cayendo a niveles precrisis según el índice EMBI Global de JPMorgan; y por otro lado, la poca rentabilidad que ofrece la renta fija. Se suman a ello los flujos por ajustes que han hecho las AFP, abandonando renta fija. Por supuesto la política de bajas tasas también tiene su efecto.
La bolsa no tiene fundamentos para indicar que ahora el IPSA caerá en picada, lo que sí debiera ocurrir es que siga subiendo, pero más lento, con correcciones de precio a la baja entremedio. Puede que estos flujos se sostengan por un tiempo, pero tienen un techo en el mediano plazo, dado por el punto en el cual los inversores creen que se ha puesto cara. En su momento peak, en julio de 2007 el IPSA alcanzó los 3.500 puntos, y existían opiniones de que estaba cara. Hoy está en los 3.200 puntos, como a un 10% de distancia.

* Escuela Administración de Empresas Universidad Andrés Bello "